A股暴富过的“各路伟人”，意图港股继续暴富。

作家 | 老高

来源 | 投资家(ID：touzijias)

A股暴富过的“各路伟人”，意图港股继续暴富。

当今的港股，仿佛成了一些公司的“救命稻草”。投资家网获悉，近日又有一家上市公司要去香港及人人开采市集了。素有“国民零食第一股”之称的三只松鼠线路公告称，“公司策画刊行H股股票并央求在香港联交所主板挂牌上市。”若得胜，港股将迎来一位零食巨头。

拿起三只松鼠，慑服买零食、年货的阔绰者“无东说念主不知，无东说念主不晓。”三只松鼠设置于2012年，由“松鼠老爹”章燎原打造。早年，三只松鼠凭借适口的坚果和零食，风靡大江南北。借助互联网，三只松鼠快速增长，在2019年以10.49亿元销售额刷新食物行业交纪行载。

亦然2019年，三只松鼠登陆本钱市集赢得“国民零食第一股”的头衔。不外，去了A股的三只松鼠并莫得念念象中的一帆风顺。这家公司IPO后，股价就像坐上“过山车”一般。先是一起猛涨市值达到360亿元，紧接着，一起猛跌，直到今天三只松鼠的股价也没缓过来，市值惟一100多亿元，超250亿元化为泡影。此外，三只松鼠还被屡次曝出波及食物安全问题，遭监管处罚。2024年，三只松鼠通过矫正与立异，在食物行业口碑、功绩层面持危扶颠。

它们交出了一份逆袭财报。数据闪现，2024年，公司杀青营收106.2亿元，同比增长49.3%；扣非归母净利润3.19亿元，同比增长214.3%。固然，三只松鼠在收获智力方面依然濒临逆境，但这已是三只松鼠的关键突破了，拿着顺眼的财报奔向港股IPO。

一

顶着“国民零食第一股”头衔的三只松鼠，其实是一家在“矛盾”中成长的公司。

“松鼠老爹”、三只松鼠独创东说念主章燎原，是一个有梦念念的创业者，“他念念打造中国最佳吃的坚果、零食，让弘大阔绰者齐能吃得起。”念念杀青这一步，公司起头就要引入本钱、规模化。

2012年，三只松鼠设置。章燎原的第一件事等于战争VC/PE、拉融资。该阶段，中国还莫得“新零卖”看法。章燎原用“前瞻性”买通了本钱涌入三只松鼠的大门。公司设置不到两个月，就拿到了IDG本钱的150万好意思元A轮融资，率先向“新零卖”看法的雏形探索。

自从有了IDG本钱加捏，三只松鼠的融资之路就变得比较告成，又拿到了当天本钱等“顶流”VC/PE融资。当各大食物公司挤向线下时，章燎原极具预理性的押注互联网电商，深耕淘宝。彼时，章燎原给公司制定了战术策画，用“线上营销+线下代工”的策略进行规模膨胀。

零食赛说念，要是不拥抱互联网、不走代工，是很难完陈规模化的。这就好比奶茶店要走加盟相似。当年，VC/PE不肯意投食物行业在于，要么眷属贬责，要么“老实守己”。公司小数点发展，VC/PE要比及遥不能及才能拿到呈报？是以，三只松鼠走代工的逻辑是对的。

章燎原初期的念念法是“适口的零食普惠阔绰者”，他就必须要代工规模化，再依托互联网电商蹧蹋地域瓶颈，让三只松鼠品牌浸透到千门万户，逐渐杀青“坚果、零食的全民隐敝”。

2019年，三只松鼠已是中国零食界的一方硬汉。它们干得最精彩一件事是，以10.49亿元销售额刷新食物行业交纪行载。这让本钱初始酷爱零食，鼓励零食成为食物行业最大风口。

在一派欢声笑语中，人心归向的三只松鼠得胜登陆本钱市集，赢得“国民零食第一股”。

二

但三只松鼠为何会在接下来的本钱路径中，崩了呢？

2020年，“人人黑天鹅”已而袭来，代工场首当其冲，径直影响了产物供应与渠说念铺货。依赖代工的三只松鼠成了第一个吃螃蟹的公司。本钱市集的预期跌至冰点，三只松鼠市值在达到360亿元巅峰后，走向下坡路。线下受阻，三只松鼠的产物口碑与质料也在滑坡。

代工的上风是规模化，颓势是品控难以达到调处圭臬。蓝本，代工的时弊就一直存在，公司念念扭转方法需依托本钱、资金转型。三只松鼠也挺不逍遥，“代工颓势经黑天鹅被放大了”。

这一下就爆发了食物安全问题，包括“启齿松子过氧化值(以脂肪计)不相宜治安”、“代工场菌落超标”等，被监管处罚。一切践诺上是代工品控不外关的问题，但这激发了阔绰者起火，导致三只松鼠的备受质疑。本钱市集“用脚投票”，“国民零食第一股”毛骨屹然。

“过山车来了”三只松鼠股价一泻沉。这也打乱了章燎原的策画。前边提到，三只松鼠早期走的是“线上营销+线下代工”，章燎原念念过更正，趁着公司上市领有多元化融资渠说念，把线上主导变为“线上+线下”。2019年，章燎原建议了“万家门店策画”，主张为5年内开设1万家线下门店‌，以弥补线上渠说念，构建全渠说念销售网罗。该策画随同“人人黑天鹅”带来的一系列“利空”几近“流产”。2022年，三只松鼠磕趔趄绊只开不到500家门店。

三只松鼠又回到了主营互联网的轨迹上。可这时候，杀入零食的同业越来越多了，“线上、线下十分拥堵”。左证时下最火爆AI大模子DeepSeek统计，“零食是食物行业最容易切入，最拥堵的标的。戒指2024年12月，仅坚果公司干系公司就多达121.5万家。其拥堵经由可能要跳跃市面上任何一个赛说念。”DeepSeek进一步分析，“跟着抖音等短视频平台直播带货发力，全民创业期间到来，对市集原有零食物牌的冲击更大。”三只松鼠四面楚歌。

2022年，三只松鼠交出了上市以来的拉胯财报。数据闪现，公司杀青营收72.93亿元，同业着落25.35%；归母净利润1.29亿元，同业着落68.61%。由于三只松鼠开了不到500家门店距离“5年内开设1万家线下门店”主张进出甚远，有股民称章燎原为“大忽悠”。

2024年，不甘自在的章燎原再度变换策略，三只松鼠用投资、并购、衔尾意图扭转困局。

三

线下渠说念增长慢，章燎原决定买钞票。

2024年，零食赛说念的并购大事件是，三只松鼠以不跳跃2亿元价钱收购了坐拥1800家门店的湖南零食量贩品牌爱零食。同庚，三只松鼠斥资6000万元收购领有“华北第一实体批发仓库”的爱扣头。供应链上，三只松鼠搞出“一品一链”，修复多个集约供应基地，强化自主制造智力，镌汰详细成本。构建“品销合一”，变成248个扁平化“小而好意思”计算体，提高市集反应速率。总的来说，三只松鼠在2024年是用矫正与立异，杀青“降本增效”。

恶果来看，三只松鼠的变化很大。其最新发布的2024年财报考证了此点。数据闪现，公司杀青营收106.2亿元，同比增长49.3%；扣非归母净利润3.19亿元，同比增长214.3%。这份财报是三只松鼠的功绩逆袭。106.2亿元营收，3.19亿元净利润，看上去照旧挺拉胯。可关于三只松鼠而言，如故是逆袭了，创业10多年的章燎原，是念念尽办法让三只松鼠更好。

刻下，在中国零食赛说念，三只松鼠主要竞品是，百草味、良品铺子、来伊份、鸣鸣很忙集团(原零食很忙)、好念念来、陆小馋等。实力较为强盛的是百草味、良品铺子、来伊份。百草味是三只松鼠坚果品类的最大敌手，该公司2020年被人人食物巨头百事收购，基础底细厚。

2024年，百草味与京东达成战术衔尾，两边瞻望，“畴昔3年内，百草味本味甄果系列产物的销售额将杀青30倍增长，进一步稳固百草味在坚果市集的率先地位。”良品铺子是三只松鼠详细零食的最大敌手，这家公司在2020年登陆本钱市集，净利润一度跳跃三只松鼠。

但良品铺子在线下转型时遭受结巴、净利润大跌、股价再衰三竭，市值不及三只松鼠的二分之一。三只松鼠资格凹凸，股价于今没缓过来，市值较360亿元巅峰跌到面前的100多亿元，超250亿元化为泡影。即便如斯，三只松鼠境况仍好于良品铺子。良品铺子2024年功绩预报闪现，公司瞻望杀青净利润-4000万元到-2500万元，弥远盈利的良品铺子疏远耗损。

来伊份是三只松鼠肉脯品类的最大敌手，2016年上市。来伊份2024年的功绩是敌手里愈加晦气的。左证来伊份发布的2024年度功绩预减公告闪现，公司瞻望2024年度杀青包摄净利润约-8600万元，与2023年比较，或将减少1.4亿元，同比暴跌251%。这样一双比，三只松鼠确实是竞品里功绩最出彩的，竞品在亏钱，它们在盈利，这亦然再次本钱化的筹码。

最近体育游戏app平台，三只松鼠线路公告称，“公司策画刊行H股股票并央求在香港联交所主板挂牌上市。”三只松鼠用100多亿元营收换来几亿元净利润，计算成本压力山大，去港股IPO募资是个高作。2025年，港股敞舒怀抱理财卖奶茶的、卖盲盒的，如今“国民零食第一股”也要去了。